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　　1月3日★✿，同写意举办★✿。在“NewCo出海★✿：中国新药进入2025”专题讨论中★✿，来自国内知名创新药企与投资机构的创始人★✿、高管★✿、资深投资人★✿，分析了中国创新药企NewCo出海的现状与前景★✿，并对各种出海模式如何抉择的问题进行了热烈讨论★✿。

　　“现在国内药企可以说是挑战重重★✿。药价降下来了PO18文阅读自由的小说阅读网页★✿，一级市场融资困难★✿，二级市场缺少流动性★✿。在此背景下★✿，NewCo给了创新药企新的出海机会★✿。”专题讨论主持人★✿，埃格林医药创始人★✿、董事长杜涛首先分析了国内创新药企选择NewCo的原因★✿。

　　实际上★✿，在国内药企通过NewCo出海之前d88尊龙★✿，复星医药就进行过“反向”NewCo的尝试★✿。2017年1月PO18文阅读自由的小说阅读网页★✿，复星医药与Kite Pharma共同出资成立复星凯特★✿，双方各占复星凯特50%股权★✿，并向国内引进Kite Pharma的CAR-T治疗产品阿基仑赛注射液★✿。

　　结合这次成功的经验★✿，复星集团全球合伙人d88尊龙★✿，复健资本联席CEO★✿、新药基金总经理崔志平指出★✿，对于NewCo合作对象一定要有选择★✿，要看对方是否具备高潜能★✿，有研发能力PO18文阅读自由的小说阅读网页★✿、临床能力等★✿。

　　前高盛董事总经理★✿、上市公司高管叶霖指出★✿，成功通过NewCo出海的创新药企通常都打通了三条道路★✿：研发道路★✿、法规道路★✿、商业化道路★✿，从而形成一个闭环★✿，让产品上市★✿。

　　“在目前的环境下d88尊龙★✿，国内创新药企仍有很大的NewCo需求★✿。但随着2025年资本市场开始恢复★✿，NewCo在国内的需求能持续多久★✿，还要看一二级市场的融资情况★✿，国内药企能被海外企业看上的也只有那些最好的管线★✿。”叶霖分析★✿。

　　Pivotal bioVenture管理合伙人柳丹同样认为★✿，在当前融资环境紧张★✿、二级市场退出不畅的情况下★✿，NewCo不失为新的融资渠道★✿，但值得思考的是★✿，其中有多少交易属于真正意义上的NewCo？

　　柳丹指出d88尊龙★✿，NewCo模式具有三个要素★✿：资产★✿、团队和资金★✿。标准的NewCo门槛非常高★✿，指的是资产来自中国★✿，团队和资金都来自海外★✿，而当下国内能达到这一标准的NewCo并不多★✿。他认为标准的NewCo是把中国Biotech的资产out出去d88尊龙★✿，不仅仅是做一次融资★✿，而是在模式上★✿，把它变成一个欧美化的公司★✿。

　　锦天城律师事务所高级合伙人虞正春从NewCo风险控制的角度谈到★✿，NewCo涉及到股权合作★✿，因此国内创新药企作为股东参与进去时PO18文阅读自由的小说阅读网页★✿，一定要充分保护自身的知情权★✿、重大事项决策权★✿、管理层话语权★✿、股权激励★✿、未来分红权等★✿。

　　“知识产权保护是医药类企业交易的首要风险★✿，尤其是在和高校★✿、科研院所等合作时★✿，容易涉及知识产权归属约定不明的问题★✿。我们通常会建议客户做相应资产的FTO（Free To Operate★✿，自由实施）★✿，并且和对方约定清楚何种情况下构成知识产权侵权及根本性违约PO18文阅读自由的小说阅读网页★✿，充分保障自身权益★✿。”虞正春提醒d88尊龙★✿。

　　NewCo孵化机构合伙人彭巍认为★✿，在NewCo模式下★✿，要么此前与某家海外资本建立充分的信任★✿，要么就在某个靶点的进度跻身中国前三★✿，才会更容易被海外资本选择★✿，否则很难向海外资本证明自己的产品是优秀的★✿。因此★✿，若国内创新药企日后想通过NewCo出海★✿，在管线立项时就要定下做到中国前三的目标★✿。

　　彭巍还强调★✿，如果同一个靶点上已经有数家国内企业完成NewCo★✿，后继者就必须在产品上实现差异化★✿，例如其他公司出海的是单抗★✿，后继者就要选择双抗出海PO18文阅读自由的小说阅读网页★✿，并且证明自己的双抗产品更优秀★✿。

　　尽管NewCo被称为“一夜暴富的游戏”★✿，但盲目选择这种模式★✿，将公司的王牌产品卖出去★✿，可能错失这款药后续开发创造出的巨大收益★✿。而如何权衡NewCo与License-out的利弊★✿，做出最适合自己的选择★✿，也是国内创新药企出海前必须思考的问题★✿。

　　对此★✿，复星集团全球合伙人★✿，复健资本联席CEO★✿、新药基金总经理崔志平表示★✿，他的团队不会拒绝NewCo★✿，因为不论是NewCo还是海内外药企收购★✿，都意味着自己的产品得到了外部认可★✿。

　　“不过★✿，对于对方的报价要保持敏锐★✿。如果报价较高★✿，说明未来还有较大的议价空间★✿；如果对方报价明显低于自己的预期★✿，进一步谈合作就需要谨慎★✿。”崔志平说★✿。

　　前高盛董事总经理★✿、上市公司高管叶霖以他参与的2个具体案例介绍★✿：一家公司在细分赛道内处于前三★✿，展示出很大的NewCo潜能★✿，但投资人认为NewCo不是最好的选择★✿，公司最终放弃了NewCo★✿。另一家公司由某位一流科学家管理★✿，考虑到公司本身的BD能力不强★✿，管线也处于开发早期★✿，最终在投资人的推动下选择了NewCo★✿。

　　Pivotal bioVenture管理合伙人柳丹也认为★✿，虽然当下NewCo出海模式受到热捧★✿，但它并非对所有企业来说都是最好的PO18文阅读自由的小说阅读网页★✿、唯一的出海方案★✿。选择何种出海模式d88尊龙★✿，应当基于多种因素考量★✿，具体问题具体分析★✿。

　　锦天城律师事务所高级合伙人虞正春重点分析了适合NewCo的创新药企具有哪些特点★✿。他认为★✿，适合NewCo的创新药企往往管线有发展前景★✿，但尚未在细分领域名列前茅★✿，且管线处于较早的开发阶段★✿。

　　而对于资产足够优秀的创新药企★✿，虞正春建议PO18文阅读自由的小说阅读网页★✿，不必浪费太多时间★✿，直接选择Licence-out★✿，一次性获取现金★✿。

　　NewCo孵化机构合伙人彭巍传授了NewCo与License-out谈判的技巧d88尊龙★✿。她指出★✿，对于License-out★✿，建议让banker（银行家）去谈★✿，更有可能谈出高价★✿。

　　对于NewCo★✿，如果对方是华尔街知名的明星团队就多争取一些股份★✿，未来通过资本运作股价有上升空间★✿；如果对方团队阵容普通★✿，也缺少后续开发的能力★✿，则建议争取更高的预付款★✿，避免对方因为开发受阻而退还产品★✿。

　　“在目前的环境下★✿，创新药企终究数量有限★✿，而投资机构相对较多★✿，NewCo是中国创新药企较为容易的出海模式★✿。但如果出海的产品是公司的核心资产★✿，做到了国内第一的位置★✿，选择NewCo就会影响公司价值★✿，甚至可能影响未来上市★✿。”埃格林医药创始人★✿、董事长杜涛最后总结★✿。返回搜狐★✿，查看更多